Фінансовий прогноз

Головною новиною минулого тижня стало повідомлення про зростання ВВП в ІІІ кварталі поточного року на 3,5%, яке свідчить про те, що рецесія пішла на спад. Окрім зростання ВВП США, на підтвердження фактів, що світова криза починає відступати, з'явилися результати зниження рівня безробіття в Германії і Японії. Зростання споживчих витрат у Франції. Стабільне зростання промислового виробництва в Японії вже сьомий місяць поспіль. Зростання ВВП Південної Кореї за ІІІ квартал на 2,9%.  Хоча в той же момент песимісти відмітили, що  у Великобританії ВВП за підсумками третього кварталу впав до 0,9%. У Іспанії рівень безробіття майже 18% і не зрозуміло, коли зменшуватиметься. Так само безробіття росте у Франції. Ціни на житлову нерухомість  в США ростуть, а ось обсяги продажу будинків падають. У Японії і Єврозоні спостерігається дефляція і ціни на споживчі товари продовжують падати. Під впливом таких новин можна зробити висновок, що світова криза дійсно починає відступати, але  відступ не буде швидким.

Валюта

Під впливом очікування новин із США  курс євро/долар спочатку виріс до 1,5 дол., а потім упав майже до 1,47 дол. Тепер майбутнє курсу євро/долар, як і курсу євро/гривня, залежатиме від рішення ФРС підвищувати або не підвищувати свої ставки по рефінансуванню. Якщо ж ФРС піде на підвищення своїх ставок, то курс євро буде на рівні 1,4-1,42 дол. За умови, що ФРС займе очікувальну політику, то долар продовжуватиме девальвувати, і знову дешевшатиме до рівня 1,5 дол. за євро.

На даний момент на українському валютному ринку склалася сприятлива ситуація.  Попит і пропозиція по валюті стабілізувалися. Плавне зниження курсу долара з відмітки 8,2 до 8,1 грн. -   класичний приклад нормального функціонування валютного ринку. Саме цієї стабілізації і чекала економіка країни і більше всього населення. Найближчим часом ця стабілізація може бути порушена. Наближається строк оплати за природний газ, тому, швидше за все, попит на валюту буде рости, особливо це буде помітно, якщо НБУ не виходитиме на ринок. Тому курс долара буде рости до рівня 8,3-8,5 грн. Але істотної девальвації гривні не передбачається.

Цінні папери

Державні цінні папери (ОВДП) стали вигідним об'єктом вкладення грошей. На останньому аукціоні Мінфіну  можна було купити ОВДП зі строком звернення шість місяців,  з прибутковістю 27,89% річних, а дев'ятимісячні ОВДП, з прибутковістю 27,28% річних.  На даний момент дуже висока прибутковість, якщо  врахувати, що дохід з ОВДП не оподатковується ні у фізичних, ні у юридичних осіб. Це призвело до зростання інтересу до ОВДП як з боку фізичних осіб-покупців, так і інвестиційних фондів, для яких покупка цих цінних паперів є вигіднішою, ніж операції з корпоративними цінними паперами. Попит на ОВДП однозначно зростатиме, оскільки кількість вільних грошей, які можна було б інвестувати, збільшується, а кількість цікавих об'єктів для інвестування обмежена.

За минулий тиждень ціни на акції встигли і впасти, і підрости. За підсумками торгів минулого тижня індекс Української біржі впав з відмітки 1450 до 1330 пунктів, а потім повернувся до рівня 1418 пунктів. Цей рух індексу був здебільшого викликаний нестабільністю на світовому фінансовому ринку і негативною інформацією про збитки наших великих українських компаній. Ціни впали фактично на всі найпопулярніші акції українських емітентів. При цьому самі об'єми торгів були не дуже великими.  Подальша доля акцій українських компаній залежатиме  від результатів торгів акціями на світовому фондовому ринку. Якщо інвестори дійсно повірять, що криза йде на спад, то ціни на акції будуть рости весь найближчий тиждень. Але, якщо позитивної інформації виявиться недостатньо, то ціни обертатимуться в рамках невеликого діапазону. Оскільки охочих масово розпродавати акції немає, то  навіть невелике зниження цін завершується їх зростанням за короткий інтервал часу.

Золото

Ціни на золото падали минулого тижня. Це відбулося  під впливом очікувань результатів зростання ВВП у США. Після того, як інформація про зростання ВВП поступила, ціни на золото почали рости,  але це зростання виявилося нетривалим. У результаті, ціна на золото впала до рівня 1041 долара за тройську унцію.  Окрім інформації про ВВП США, на ціну золота істотно вплинула інформація про планований продаж золота з Госхрана Росії. На початку було заявлено, що Госхран Росії передумав продавати золото, але потім ця інформація була визнана помилковою, і тепер світовий ринок не може чітко зрозуміти, буде цей продаж чи ні. В результаті, швидше за все, найближчим часом орієнтиром для золота буде ціна близько 1040 доларів за тройську унцію.

Кредити

НБУ оприлюднив результати зростання проблемних кредитів у банківському секторі. Станом на кінець вересня 2009 року частка проблемних кредитів склала 7,1% від загального кредитного портфеля банків. У абсолютних величинах це означає, що проблемними є кредити на суму близько 55 млдр. грн. За дев'ять місяців 2009 року сума проблемних кредитів виросла на 37 млрд. грн. Це є одним з головних чинників, який і гальмує процес кредитування. Фактично, поточні ставки за кредитами на рівні 30% і вище включають вартість збитків за «старими» кредитами, що робить нове кредитування малопривабливими для довгострокових інвестицій. У даній ситуації кредити можуть узяти тільки торгові компанії або населення для  оплати невеликої частини вартості дорогої покупки або покупки недорогого товару. Природно, за таких умов, швидше за все, обсяги кредитування падатимуть, а не збільшуватимуться. Як спроба відродити кредитування - пропонується понизити ставки рефінансування НБУ за кредитами, які він дає банкам. Але навряд чи у такий спосіб можна дійсно добитися реального зниження ставок за кредитами. Поки не буде ухвалено радикальне рішення про реструктуризацію проблемних кредитів на рівні санаційного банку, кредитування знаходитиметься в стагнації.

Депозити

Згідно з офіційною інформацією НБУ середні ставки по депозитах у гривні впали  на 0,8 п.п., а ставки по валютних депозитах залишилися без змін. Дійсно, ряд великих банків частково переглянув умови по депозитах до запитання і понизив ставки. Тепер уже складно знайти надійний банк, який реально платить тільки 20% по залишках на картковому рахунку. Все більше і більше ставки по таким депозитам знижуються до рівня 10-12% річних, і це не межа. Банки поступово відмовлятимуться від депозитів до запитання. Для банків на сьогодні більш важливо забезпечити собі стабільну ресурсну базу, а це можливо тільки за рахунок довгострокових депозитів. Тому найпривабливіші ставки банки пропонують по депозитах на рік або трохи більше року. Залишається істотна різниця між гривневими і доларовими депозитами. Якби була упевненість, що девальвація гривні припинилася, то ставки по гривневих депозитах можна було б знижувати. Але цієї упевненості якраз і немає. І крім того, ставки по ОВДП роблять істотну конкуренцію банківським депозитам.

02.11.2009